華盛證券發布研究報告指出，隨著全球5G網絡建設持續推進，一個明確的長期趨勢正在形成：4G與5G網絡將進入一個相當長的共存與協同發展階段。這一趨勢并非簡單的技術迭代替代，而是基于現實需求、投資效益和覆蓋深度的綜合考量，為通信產業鏈相關企業帶來了新的、可持續的增長機遇。在此背景下，專注于無線接入與天線解決方案的領先供應商——京信通信（02342.HK），其基本面與市場情緒面正獲得雙重有力支撐。

核心觀點：4/5G長期共存，創造結構性市場機會

報告分析認為，5G網絡的建設是一個漸進過程，尤其在廣域覆蓋和深度覆蓋層面，完全替代成熟的4G網絡需要巨大的資本支出和時間。未來數年，運營商的投資策略將更趨理性，聚焦于5G核心熱點區域的容量與體驗提升，同時通過升級和優化現有4G網絡來保障廣域基礎覆蓋與服務質量。這種“以5G引領創新，以4G托底基礎”的混合網絡模式，意味著對4G網絡的維護、優化甚至局部擴容需求將持續存在。在物聯網、車聯網等特定應用場景，4G技術因其成熟度和成本優勢，仍將扮演重要角色。這種長期共存格局，為像京信通信這樣在4G時代已積累深厚技術、產品和客戶基礎的企業，提供了穩定的存量市場基本盤和向5G平滑演進升級的增量空間。

基本面支撐：技術積淀與產品線協同發力

從基本面看，京信通信的核心優勢在于其全面的無線接入解決方案能力和深厚的技術積淀。

1. 4G網絡優化需求穩固：隨著用戶數據流量持續增長和網絡體驗要求提高，運營商對現有4G網絡的擴容、優化和節能改造投入保持穩定。京信通信在射頻器件、天線及子系統領域擁有強大的研發和生產能力，能夠持續提供高性價比的解決方案，保障公司傳統業務的收入穩定性和現金流健康。

1. 5G產品線全面切入：公司早已布局5G，其Massive MIMO天線、小微基站、室內分布系統等核心產品已在國內及海外多個市場獲得規模應用。在5G建設由宏覆蓋向深度覆蓋推進的階段，京信通信在室內覆蓋、熱點補盲等領域的解決方案優勢將更加凸顯。公司天線產品在全球市場份額位居前列，為其參與全球5G建設奠定了基礎。

1. 新業務增長點培育：除了傳統公網業務，公司積極拓展垂直行業應用、Open RAN、網絡AI優化等新興領域。這些業務雖然當前占比不高，但代表了未來的增長方向，有助于提升公司的長期估值空間。

情緒面支撐：行業景氣度回升與估值修復預期

在市場情緒層面，多重因素正為京信通信的股價表現提供積極氛圍。

1. 行業政策環境向好：全球范圍內，數字經濟基礎設施的建設被提到戰略高度，中國“東數西算”等工程的推進，均要求底層通信網絡的持續升級與完善，為整個通信設備行業營造了有利的政策環境。

1. 運營商資本開支結構優化：運營商的投資重點正從5G宏站的大規模新建，轉向更精細化的網絡覆蓋、容量提升和節能降耗。這種投資結構的轉變，更有利于具備綜合解決方案能力和精細化服務能力的專業廠商，市場關注點從純粹的“規?！鞭D向“效益”和“技術”。

1. 估值處于歷史相對低位：經過前期調整，通信設備板塊估值已消化較多悲觀預期。京信通信作為細分領域龍頭，其當前估值水平相較于其技術實力、市場地位和未來在4/5G共存時代的成長潛力，具備一定的安全邊際和修復空間。隨著公司業績的穩步兌現和新業務進展的披露，市場情緒有望逐步回暖。

投資管理建議

華盛證券認為，4G與5G網絡長期共存的產業趨勢，為京信通信提供了確定性的市場需求基礎。公司憑借其在無線接入領域的深厚技術積累和全面的產品線，能夠充分受益于4G網絡持續運營與5G網絡深度建設的雙重需求。當前時點，公司基本面穩健，新興業務布局前瞻，而市場情緒面也隨著行業景氣度預期改善和估值低位而獲得支撐。

風險提示：投資者也需關注全球5G建設進度不及預期、市場競爭加劇導致毛利率下滑、原材料價格波動以及海外市場拓展中的地緣政治與匯率風險等潛在不確定性因素。建議投資者結合自身風險承受能力，進行綜合研判與決策。